I timori di una dinamica inflazionistica fuori controllo sembrano essere confermati. A febbraio, quasi tutti i nove segmenti dell’IPC hanno registrato un aumento dei prezzi rispetto al mese precedente. Ci\u00f2 \u00e8 dovuto all’aumento dei prezzi dei servizi e dei beni, indipendentemente dalla loro origine (Figura 1). Al momento non si intravede un allentamento dell’inflazione e con il primo adeguamento del tasso di riferimento ipotecario previsto per giugno, \u00e8 probabile che l’inflazione si allontani ulteriormente dall’obiettivo della Banca nazionale. Il mercato ha quindi aggiustato le sue aspettative sui tassi di interesse e sull’inflazione in modo significativo verso l’alto, come si pu\u00f2 vedere dalla curva dei rendimenti fortemente invertita.<\/p>\n\n\n\n
Tuttavia, i problemi della Silicon Valley Bank e successivamente del Credit Suisse hanno fatto temere una possibile crisi bancaria, facendo passare in secondo piano la questione dell’inflazione. La preoccupazione che ulteriori interventi sui tassi d’interesse da parte delle banche centrali potessero causare un crollo sistemico del settore bancario ha portato anche a un ripensamento del mercato dei tassi d’interesse svizzero, causando una brusca correzione dei tassi d’interesse di mercato verso il basso. L’acquisizione del Credit Suisse da parte di UBS e l’iniezione globale di liquidit\u00e0 nel sistema bancario hanno poi parzialmente alleviato i timori. Infine, la decisione di politica monetaria della BNS del 23 marzo e il suo segnale hanno causato una certa disillusione nei mercati, per cui l’attenzione \u00e8 tornata sul problema dell’inflazione e sono stati prezzati nuovamente tassi di interesse pi\u00f9 elevati.<\/p>\n\n\n\n
Sebbene la curva swap alla fine del mese sia all’incirca la stessa dell’inizio del mese, la situazione iniziale \u00e8 cambiata notevolmente, il che \u00e8 particolarmente evidente nelle volatilit\u00e0 dei tassi di interesse attesi pi\u00f9 elevate alla fine del mese rispetto all’inizio del mese.<\/p>\n\n\n\n
L’impatto delle turbolenze bancarie sulla crescita economica \u00e8 incerto. Un calo della domanda potrebbe attenuare le pressioni inflazionistiche. L’impatto sulle condizioni di finanziamento \u00e8 altrettanto poco chiaro, in quanto le banche potrebbero diventare pi\u00f9 caute e riluttanti a concedere prestiti. Ci\u00f2 sarebbe simile a un aumento dei tassi di interesse nella lotta all’inflazione. Questi effetti devono essere monitorati e valutati di conseguenza, ed \u00e8 per questo che la curva swap implica solo passi moderati dei tassi di interesse per le prossime due riunioni, nonostante l’inflazione disaccoppiata.<\/p>\n\n\n\n
Le nostre aspettative All’estero L’aumento dei tassi di interesse dallo scorso anno ha portato a perdite considerevoli nel valore delle obbligazioni garantite da ipoteca e di altre obbligazioni praticamente prive di rischio, che costituiscono una parte importante degli asset delle banche. Uno studio mostra che il valore di mercato delle attivit\u00e0 del sistema bancario statunitense \u00e8 inferiore di due trilioni di dollari rispetto al valore finanziario. In combinazione con un’alta percentuale di depositi non assicurati in alcune banche statunitensi, la realizzazione di perdite potrebbe minacciare la loro stabilit\u00e0. Se la met\u00e0 dei depositanti non assicurati dovesse ritirare i fondi, circa 190 banche sarebbero potenzialmente esposte al rischio Sebbene il sistema bancario sia attualmente solido, potrebbe verificarsi una mancanza di liquidit\u00e0 in caso di corsa agli sportelli, con un effetto a cascata nella realizzazione delle perdite e, in ultima analisi, con la messa a rischio della solvibilit\u00e0. Ci\u00f2 potrebbe esporre le banche statunitensi e di altri Paesi a una crisi di liquidit\u00e0 incombente. Pertanto, la Fed, la BCE e altre banche centrali stanno adottando misure coordinate per rafforzare la liquidit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n Il mercato sta gi\u00e0 prezzando tagli dei tassi d’interesse per la Fed e solo piccoli passi per la BCE, a causa dei timori di possibili rischi sistemici (Figure 5 e 6). I motivi sono, da un lato, l’effetto restrittivo del problema di liquidit\u00e0 sui prestiti e, dall’altro, l’aggravarsi del problema di liquidit\u00e0 o addirittura l’emergere di rischi sistemici in altre aree attraverso una politica monetaria restrittiva continua. Entrambe le cose porterebbero a un calo della crescita economica e quindi a un effetto frenante sull’inflazione. Pertanto, le aspettative di inflazione implicite nel mercato non sono aumentate, nonostante il persistere di dati elevati sull’inflazione e il calo delle aspettative sui tassi di interesse.<\/p>\n\n\n\n Le nostre aspettative Marzo \u00e8 stato un mese ricco di sorprese. I dati sull’inflazione di febbraio e la conseguente brusca perdita di fiducia nel settore bancario – con particolare attenzione al Credit Suisse – hanno fatto salire i tassi d’interesse del mercato svizzero in modo turbolento. Tuttavia, la BNS ha reagito in modo stoico, separando le due questioni con un rialzo di 50 punti base e mantenendo la propria posizione di politica monetaria.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":52187,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"pmpro_default_level":"","_surecart_dashboard_logo_width":"180px","_surecart_dashboard_show_logo":true,"_surecart_dashboard_navigation_orders":true,"_surecart_dashboard_navigation_invoices":true,"_surecart_dashboard_navigation_subscriptions":true,"_surecart_dashboard_navigation_downloads":true,"_surecart_dashboard_navigation_billing":true,"_surecart_dashboard_navigation_account":true,"inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[9431],"tags":[37502,992,27492,37503,27495,37504],"class_list":["post-52337","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-business-it","tag-bankensektor-it","tag-credit-suisse-it","tag-inflation-it","tag-marktzinsen-it","tag-snb-it","tag-vertrauensschwund-it","pmpro-has-access"],"acf":{"bild_mit_ki_erstellt_worden":[],"lead":"Marzo \u00e8 stato un mese ricco di sorprese. I dati sull'inflazione di febbraio e la conseguente brusca perdita di fiducia nel settore bancario - con particolare attenzione al Credit Suisse - hanno fatto salire i tassi d'interesse del mercato svizzero in modo turbolento. Tuttavia, la BNS ha reagito in modo stoico, separando le due questioni con un rialzo di 50 punti base e mantenendo la propria posizione di politica monetaria.","autor":"Quelle: www.avobis.ch","ort":"","bildunterschrift":"","zusammenfassung":"","bild_im_grid":false,"gallerie":"","newsim":""},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t
<\/strong>L’inflazione in Svizzera \u00e8 stata disaccoppiata dalle condizioni normali. Il franco svizzero come strumento di politica monetaria per combattere l’inflazione importata \u00e8 efficace solo in misura limitata nella lotta contro l’aumento dell’inflazione interna. Sono quindi necessarie ulteriori misure restrittive. Se il sistema finanziario globale continuer\u00e0 a dimostrarsi solido, un altro rialzo di 50 punti base potrebbe essere attuato alla prossima riunione. Tuttavia, se dovessero emergere ulteriori rischi sistemici, si potrebbe prendere in considerazione un aumento dei tassi pi\u00f9 contenuto o addirittura una pausa. \u00c8 fondamentale monitorare attentamente la situazione e valutare in modo esaustivo i diversi scenari.<\/p>\n\n\n\n
<\/strong>Le crescenti preoccupazioni per una possibile crisi bancaria in seguito al crollo di tre banche regionali negli Stati Uniti hanno spinto le banche centrali a rispondere con iniezioni di liquidit\u00e0. Tuttavia, uno studio recente suggerisce che il sistema bancario statunitense ha perdite non realizzate pari a 2.000 miliardi di dollari, il che mette fortemente in discussione la possibilit\u00e0 di ulteriori aumenti dei tassi di interesse. Quindi, mentre l’inflazione rimane inalterata nonostante l’aumento inaspettatamente rapido dei tassi di interesse, cominciano a comparire delle crepe nel sistema bancario.<\/p>\n\n\n\n
. Ci\u00f2 avrebbe ripercussioni anche sui depositanti assicurati, con un rischio potenziale di 300 miliardi di dollari di depositi assicurati.<\/p>\n\n\n\n
<\/strong>L’attuale situazione del settore bancario sembra essersi calmata per il momento, ma c’\u00e8 ancora il rischio che il rapido aumento dei tassi di interesse dallo scorso anno possa gravare su altre aree del sistema finanziario oltre al settore bancario. Pertanto, escludiamo per il momento ulteriori aumenti dei tassi di interesse. Allo stesso tempo, per\u00f2, riteniamo improbabile un taglio dei tassi di interesse. L’inflazione \u00e8 ancora troppo alta e deve essere combattuta con una politica monetaria restrittiva. Inoltre, oltre al tasso di interesse chiave, le banche centrali hanno a disposizione un’ampia gamma di strumenti per affrontare problemi come le difficolt\u00e0 di liquidit\u00e0. Per questi motivi, ci aspettiamo che la Fed faccia una pausa sui tassi di interesse nella sua prossima riunione e che tenga d’occhio la situazione delle banche e l’andamento dell’inflazione nei prossimi mesi. Per la BCE, invece, prevediamo un rialzo dei tassi di almeno 25 punti base a causa del devastante andamento dell’inflazione.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"