Les craintes d’un emballement de la dynamique inflationniste semblent se confirmer. En f\u00e9vrier, presque tous les neuf segments de l’IPC ont enregistr\u00e9 des hausses de prix par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela s’explique par la hausse des prix des services et des biens, quelle que soit leur origine (graphique 1). Aucune d\u00e9tente du rench\u00e9rissement n’est actuellement en vue et, avec la premi\u00e8re adaptation du taux hypoth\u00e9caire de r\u00e9f\u00e9rence attendue en juin, l’inflation devrait continuer \u00e0 s’\u00e9loigner de l’objectif de la BNS. Le march\u00e9 a alors ajust\u00e9 ses anticipations de taux et d’inflation nettement \u00e0 la hausse, comme le montre la forte inversion de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\n
Toutefois, les probl\u00e8mes de la Silicon Valley Bank, puis du Credit Suisse, ont fait craindre une \u00e9ventuelle crise bancaire, ce qui a rel\u00e9gu\u00e9 la question de l’inflation au second plan. La crainte que de nouvelles hausses des taux d’int\u00e9r\u00eat par les banques centrales ne provoquent un effondrement syst\u00e9mique dans le secteur bancaire a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 un changement d’attitude sur le march\u00e9 suisse des taux d’int\u00e9r\u00eat, ce qui a entra\u00een\u00e9 une forte correction \u00e0 la baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat du march\u00e9. Le rachat du Credit Suisse par l’UBS et l’injection globale de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire ont ensuite partiellement att\u00e9nu\u00e9 les craintes. Finalement, la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BNS du 23 mars et le signal qu’elle a donn\u00e9 ont provoqu\u00e9 une certaine d\u00e9sillusion sur les march\u00e9s, qui se sont alors recentr\u00e9s sur la probl\u00e9matique de l’inflation, ce qui a entra\u00een\u00e9 une nouvelle hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n
Bien que la courbe des swaps en fin de mois soit \u00e0 peu pr\u00e8s la m\u00eame qu’en d\u00e9but de mois, la situation de d\u00e9part a sensiblement chang\u00e9, comme le montre notamment la hausse de la volatilit\u00e9 des taux attendue en fin de mois par rapport au d\u00e9but.<\/p>\n\n\n\n
L’impact des turbulences bancaires sur la croissance \u00e9conomique est incertain. Une baisse de la demande pourrait att\u00e9nuer les pressions inflationnistes. L’impact sur les conditions de financement est tout aussi incertain, car les banques pourraient se montrer plus prudentes et plus r\u00e9ticentes \u00e0 pr\u00eater. Cela s’apparenterait \u00e0 une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat dans la lutte contre l’inflation. Ces effets doivent maintenant \u00eatre observ\u00e9s et \u00e9valu\u00e9s en cons\u00e9quence, ce qui explique pourquoi la courbe des swaps n’implique que des hausses de taux mod\u00e9r\u00e9es pour les deux prochaines s\u00e9ances, malgr\u00e9 une inflation d\u00e9coupl\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Nos attentes Etranger La hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat depuis l’ann\u00e9e derni\u00e8re a entra\u00een\u00e9 une baisse consid\u00e9rable de la valeur des obligations adoss\u00e9es \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires et d’autres obligations quasiment sans risque, qui constituent une grande partie de l’actif des banques. Une \u00e9tude montre que la valeur de march\u00e9 des actifs du syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain est inf\u00e9rieure de deux mille milliards de dollars \u00e0 leur valeur binaire. Si l’on ajoute \u00e0 cela une forte proportion de d\u00e9p\u00f4ts non assur\u00e9s dans certaines banques am\u00e9ricaines, la r\u00e9alisation de pertes pourrait menacer leur stabilit\u00e9. Si la moiti\u00e9 des d\u00e9posants non assur\u00e9s retiraient leurs fonds, Bien que le syst\u00e8me bancaire soit actuellement solide, il pourrait manquer de liquidit\u00e9s en cas de panique bancaire, ce qui entra\u00eenerait un effet de cascade dans la r\u00e9alisation des pertes et menacerait finalement la solvabilit\u00e9. Cela pourrait exposer les banques am\u00e9ricaines et les autres \u00e0 une crise de liquidit\u00e9 imminente. C’est pourquoi la Fed, la BCE et d’autres banques centrales prennent des mesures coordonn\u00e9es pour renforcer la liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Le march\u00e9 anticipe d\u00e9j\u00e0 une baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat de la Fed et de faibles hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat de la BCE en raison des craintes de risques syst\u00e9miques potentiels (graphiques 5 et 6). Cela s’explique, d’une part, par l’effet restrictif de la probl\u00e9matique de la liquidit\u00e9 sur l’octroi de cr\u00e9dits et, d’autre part, par l’aggravation de la probl\u00e9matique de la liquidit\u00e9, voire l’apparition de risques syst\u00e9miques dans d’autres domaines, en raison d’une politique mon\u00e9taire restrictive persistante. Ces deux \u00e9l\u00e9ments entra\u00eeneraient une baisse de la croissance \u00e9conomique et auraient donc un effet mod\u00e9rateur sur l’inflation. Ainsi, malgr\u00e9 des chiffres d’inflation toujours \u00e9lev\u00e9s et des attentes en mati\u00e8re de taux d’int\u00e9r\u00eat en baisse, les anticipations d’inflation implicites sur le march\u00e9 n’ont pas augment\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Nos attentes Le mois de mars a \u00e9t\u00e9 riche en \u00e9v\u00e9nements et en surprises. Les chiffres de l’inflation pour le mois de f\u00e9vrier et la brusque perte de confiance qui s’en est suivie dans le secteur bancaire – avec un accent particulier sur le Credit Suisse – ont entra\u00een\u00e9 les taux d’int\u00e9r\u00eat du march\u00e9 suisse dans un voyage mouvement\u00e9. La BNS a toutefois r\u00e9agi sto\u00efquement et a s\u00e9par\u00e9 les deux sujets en augmentant de 50 pb et en maintenant le cap de sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":52186,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"pmpro_default_level":"","_surecart_dashboard_logo_width":"180px","_surecart_dashboard_show_logo":true,"_surecart_dashboard_navigation_orders":true,"_surecart_dashboard_navigation_invoices":true,"_surecart_dashboard_navigation_subscriptions":true,"_surecart_dashboard_navigation_downloads":true,"_surecart_dashboard_navigation_billing":true,"_surecart_dashboard_navigation_account":true,"inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[9430],"tags":[37499,991,27482,37500,27485,37501],"class_list":["post-52336","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-business-fr","tag-bankensektor-fr","tag-credit-suisse-fr","tag-inflation-fr","tag-marktzinsen-fr","tag-snb-fr","tag-vertrauensschwund-fr","pmpro-has-access"],"acf":{"bild_mit_ki_erstellt_worden":[],"lead":"Le mois de mars a \u00e9t\u00e9 riche en \u00e9v\u00e9nements et en surprises. Les chiffres de l'inflation pour le mois de f\u00e9vrier et la brusque perte de confiance qui s'en est suivie dans le secteur bancaire - avec un accent particulier sur le Credit Suisse - ont entra\u00een\u00e9 les taux d'int\u00e9r\u00eat du march\u00e9 suisse dans un voyage mouvement\u00e9. La BNS a toutefois r\u00e9agi sto\u00efquement et a s\u00e9par\u00e9 les deux sujets en augmentant de 50 pb et en maintenant le cap de sa politique mon\u00e9taire.","autor":"Quelle: www.avobis.ch","ort":"","bildunterschrift":"","zusammenfassung":"","bild_im_grid":false,"gallerie":"","newsim":""},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t
<\/strong>L’inflation en Suisse est d\u00e9coupl\u00e9e des conditions habituelles. Le franc suisse en tant qu’instrument de politique mon\u00e9taire pour lutter contre l’inflation import\u00e9e n’a qu’une efficacit\u00e9 limit\u00e9e dans la lutte contre l’inflation domestique croissante. Des mesures restrictives suppl\u00e9mentaires sont donc n\u00e9cessaires. Si le syst\u00e8me financier mondial continue de faire preuve de r\u00e9silience, une nouvelle hausse de 50 pb pourrait avoir lieu lors de la prochaine r\u00e9union. Toutefois, si d’autres risques syst\u00e9miques apparaissent, une hausse moins importante des taux d’int\u00e9r\u00eat, voire une pause, pourraient \u00eatre envisag\u00e9es. Il est crucial de surveiller attentivement la situation et d’\u00e9valuer pleinement diff\u00e9rents sc\u00e9narios.<\/p>\n\n\n\n
<\/strong>Les inqui\u00e9tudes croissantes concernant une \u00e9ventuelle crise bancaire suite \u00e0 l’effondrement de trois banques r\u00e9gionales aux Etats-Unis ont incit\u00e9 les banques centrales \u00e0 r\u00e9agir en injectant des liquidit\u00e9s. N\u00e9anmoins, une \u00e9tude r\u00e9cente indique que le syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain enregistre des pertes non r\u00e9alis\u00e9es de 2 000 milliards de dollars, ce qui remet fortement en question la possibilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux. Alors que l’inflation n’est pas affect\u00e9e par la hausse rapide et inattendue des taux d’int\u00e9r\u00eat, le syst\u00e8me bancaire commence \u00e0 se fissurer.<\/p>\n\n\n\n
pr\u00e8s de 190 banques seraient potentiellement expos\u00e9es. Les d\u00e9posants assur\u00e9s seraient \u00e9galement touch\u00e9s, avec 300 milliards de dollars de d\u00e9p\u00f4ts assur\u00e9s potentiellement menac\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
<\/strong>La situation actuelle dans le secteur bancaire semble s’\u00eatre apais\u00e9e dans un premier temps, mais il existe toujours un risque que la hausse rapide des taux d’int\u00e9r\u00eat depuis l’ann\u00e9e derni\u00e8re p\u00e8se sur d’autres secteurs du syst\u00e8me financier que le secteur bancaire. Nous excluons donc pour l’instant toute nouvelle hausse des taux. Dans le m\u00eame temps, nous pensons qu’il est \u00e9galement peu probable que les taux d’int\u00e9r\u00eat soient r\u00e9duits. L’inflation reste trop \u00e9lev\u00e9e et doit \u00eatre combattue par une politique mon\u00e9taire restrictive. En outre, outre le taux directeur, les banques centrales disposent d’un large \u00e9ventail d’instruments pour faire face \u00e0 des probl\u00e8mes tels que les difficult\u00e9s de liquidit\u00e9. Pour ces raisons, nous pensons que la Fed fera une pause dans la fixation des taux d’int\u00e9r\u00eat lors de sa prochaine r\u00e9union et qu’elle surveillera de pr\u00e8s la situation autour des banques et l’\u00e9volution de l’inflation au cours des prochains mois. En revanche, pour la BCE, nous pr\u00e9voyons une hausse des taux d’au moins 25 pb en raison de l’\u00e9volution d\u00e9sastreuse de l’inflation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"