L’\u00e9cart de rendement, c’est-\u00e0-dire la diff\u00e9rence entre les rendements immobiliers et les placements pratiquement sans risque, est au c\u0153ur du d\u00e9bat. Tant que les rendements nets initiaux sont clairement sup\u00e9rieurs aux obligations d’\u00c9tat, le profil risque-rendement de l’immobilier reste attractif. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment ce \u00e0 quoi le CEO de SPS, Marcel Kucher, fait r\u00e9f\u00e9rence lorsqu’il parle de \u00ab\u00a0marge de progression\u00a0\u00bb. Pour les caisses de pension et les assureurs, cette marge compte davantage que les gros titres sur les pr\u00e9tendues sur\u00e9valuations.<\/p>\n\n\n\n\n\n
Les capitaux cherchent du b\u00e9ton La stabilit\u00e9 plut\u00f4t que l’engouement sp\u00e9culatif Les risques li\u00e9s aux logements en propri\u00e9t\u00e9 ne sont pas un barom\u00e8tre boursier L’asset management comme levier de croissance Lex Koller, une pierre d’achoppement Pour de nombreux observateurs, le march\u00e9 immobilier suisse semble en surchauffe, mais dans la salle des machines des march\u00e9s des capitaux, l’image est plus nuanc\u00e9e. L’\u00e9cart de rendement entre l’immobilier de base et les placements sans risque reste confortable. Les investisseurs institutionnels continuent de pousser des capitaux vers des emplacements de premier ordre. Cela indique plut\u00f4t un march\u00e9 en plateau qu’une bulle pr\u00eate \u00e0 \u00e9clater.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":158595,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"pmpro_default_level":"","_surecart_dashboard_logo_width":"180px","_surecart_dashboard_show_logo":true,"_surecart_dashboard_navigation_orders":true,"_surecart_dashboard_navigation_invoices":true,"_surecart_dashboard_navigation_subscriptions":true,"_surecart_dashboard_navigation_downloads":true,"_surecart_dashboard_navigation_billing":true,"_surecart_dashboard_navigation_account":true,"inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[22696,55961,55967,55973],"tags":[22635,59337,59338,856,872,3931,59339,58620,2002,6897,59340],"class_list":["post-158594","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-entreprise","category-evaluations-analyses-de-marche","category-fonds-immobiliers-reits-caisses-de-pension","category-taux-dinteret-marches-des-capitaux","tag-asset-management-fr","tag-cashflows","tag-core-lagen","tag-immobilienmarkt-fr","tag-immoinvest-fr","tag-immonews-fr","tag-institutionelle-anleger","tag-lex-koller","tag-news-fr","tag-pensionskassen-fr","tag-renditespread","pmpro-has-access"],"acf":{"bild_mit_ki_erstellt_worden":["Ja"],"lead":"Pour de nombreux observateurs, le march\u00e9 immobilier suisse semble en surchauffe, mais dans la salle des machines des march\u00e9s des capitaux, l'image est plus nuanc\u00e9e. L'\u00e9cart de rendement entre l'immobilier de base et les placements sans risque reste confortable. Les investisseurs institutionnels continuent de pousser des capitaux vers des emplacements de premier ordre. Cela indique plut\u00f4t un march\u00e9 en plateau qu'une bulle pr\u00eate \u00e0 \u00e9clater.","autor":"","ort":"","bildunterschrift":"","zusammenfassung":"","bild_im_grid":false,"gallerie":"","newsim":"2687"},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t
<\/strong>La stabilit\u00e9 de la Suisse, des taux d’int\u00e9r\u00eat proches de z\u00e9ro et une situation d’urgence globale en mati\u00e8re de placements agissent comme des afflux permanents dans les bilans des soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res cot\u00e9es. Les investisseurs institutionnels recherchent des cash-flows pr\u00e9visibles et misent sur des baux \u00e0 long terme dans des emplacements core plut\u00f4t que sur des histoires d’actions cycliques. Cela se manifeste clairement dans le segment Prime avec des objets Landmark \u00e0 des adresses de premier plan. La demande reste robuste, les portefeuilles sont pratiquement enti\u00e8rement lou\u00e9s, le taux d’inoccupation fr\u00f4le le niveau record le plus bas.<\/p>\n\n\n\n\n\n
<\/strong>Ce qui, de loin, ressemble \u00e0 une bulle, se r\u00e9v\u00e8le \u00eatre une croissance contr\u00f4l\u00e9e. Le rendement futur des grands acteurs repose en premier lieu sur les distributions et une \u00e9volution de la valeur qui doit au moins compenser l’inflation. Il s’agit d’une augmentation continue des loyers, de gains d’efficacit\u00e9 et d’une gestion active des actifs, et non de gains rapides de valorisation. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment cette configuration qui rend les v\u00e9hicules cot\u00e9s int\u00e9ressants pour les investisseurs \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n\n\n
<\/strong>Parall\u00e8lement, les signaux d’alerte sur le march\u00e9 des logements en propri\u00e9t\u00e9 se multiplient. L’endettement croissant des m\u00e9nages, le niveau \u00e9lev\u00e9 des prix et les indices de surchauffe r\u00e9gionaux attisent les craintes de bulle. Ce march\u00e9 partiel suit toutefois d’autres logiques que les portefeuilles des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse. Seule une tr\u00e8s petite partie des logements suisses appartient \u00e0 des v\u00e9hicules cot\u00e9s, leur influence sur la formation des prix \u00e0 grande \u00e9chelle dans la propri\u00e9t\u00e9 du logement est limit\u00e9e. Si l’on m\u00e9lange les deux mondes, on passe \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de la carte des risques.<\/p>\n\n\n\n\n\n
<\/strong>Pour SPS et Cie, la croissance provient de plus en plus de l’asset management pour des tiers. Les mandats \u00e0 faible capital \u00e9largissent la base de revenus sans peser excessivement sur le bilan. Les frais r\u00e9currents compl\u00e8tent les revenus locatifs et lissent les cycles. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment cette combinaison de cash-flows stables provenant d’immeubles existants et de services \u00e9volutifs qui rend le mod\u00e8le commercial r\u00e9silient. Le march\u00e9 des capitaux l’honore par des cours en hausse et des primes de risque faibles.<\/p>\n\n\n\n\n\n
<\/strong>C’est dans ce tableau que s’inscrit le d\u00e9bat sur le renforcement de la Lex Koller. Si l’exception pour les soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res cot\u00e9es en bourse venait \u00e0 dispara\u00eetre, le financement de grands projets commerciaux deviendrait beaucoup plus compliqu\u00e9. De tels projets n\u00e9cessitent des structures qui rassemblent un large capital. Un renforcement de la Lex Koller pour les soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res cot\u00e9es en bourse n’affecterait que peu le march\u00e9 du logement dans son ensemble, car ces soci\u00e9t\u00e9s ne poss\u00e8dent qu’une petite partie de tous les logements en Suisse. Sur le plan politique, l’appel \u00e0 un durcissement des r\u00e8gles est rapide, sa mise en \u0153uvre est complexe et s’accompagne d’effets secondaires.<\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"